「年内に政策金利を引き下げ」…債券型ファンドに巨額資金が流入

金利引き下げ論による“マネームーブ”

債券型の設定額が1カ月で2.4兆円増加

金利低下時の値上がり益への期待

資産家の“安全資産”需要も影響

債券型ETFにも数千億円流入

専門家「長期債を先取り購入する好機」

韓国国内の債券型ファンドに巨額の資金が流入している。米国の相互関税猶予期限を控え、安全資産を求める資産家による需要が集中している様子だ。年内に韓国銀行による追加の政策金利引き下げへの期待も、金利とは逆に動く債券価格の上昇期待を高める要因となっている。

◇ 債券型ファンドの設定額が2兆円増加

1日、金融情報会社F&Guideによると、国内債券型ファンドの設定額は先月末時点で90兆6559億ウォンに達した。直近1カ月で2兆4054億ウォン増加し、全タイプのファンドの中で資金流入額が最も多かった。今年に入り一貫して資金が流入していたマネーマーケットファンド（MMF）は、1カ月で5兆6272億ウォンの資金が流出した。MMFは満期1年以内の短期債券やコマーシャルペーパー（CP）、譲渡性預金証書（CD）などに投資して収益を得る商品だ。

不動産価格上昇への懸念にもかかわらず、年内の韓銀による金利引き下げの可能性が高いとの見通しが債券型ファンドへの“マネームーブ”を促している。金利が下がると債券利回りが低下し、債券価格が上昇することで投資家は値上がり益を得られる。安全資産志向もみられている。米国株式市場の変動性が高まり、韓国のKOSPI指数が短期間で急騰したことで、利益確定後に安定した利息を確保したい需要が一部債券市場へ流れている様子だ。

An Yeha（Kiwoom証券リサーチャー）は「最近、韓国銀行の利下げ時期が先延ばしになる懸念もあるが、追加補正予算の編成など景気刺激の必要性を考慮すると、最終的には韓国銀行が利下げに動くだろう」と展望した。Shin Eol（Sangsangin証券投資戦略チーム長）も「安定した国内外情勢が維持されれば、今年10月に政策金利引き下げの可能性がある」とし、「今年の最終金利は年2.00％になるだろう」との見方を示した。韓銀は政策金利を昨年10月（年3.50→3.25％）に引き下げ始め、今年5月までに合計4回（昨年10・11月、今年2・5月、各0.25％ずつの引き下げ）実施した。現在の政策金利は年2.50％だ。

◇ 利回りが低くても債券型ETFが人気

上場投資信託（ETF）の市場でも債券型に巨額資金が流入している。直近1カ月で純資金流入額が最も多かった上位10本のETFのうち、半分が債券型だった。KOSCOM ETFチェックによると、1カ月間に国内ETFで最も多くの資金が純流入した商品は「TIGERマネーマーケットアクティブ」で、5626億ウォンが新規流入した。残存満期3カ月以内の超短期債券やCPなどに投資する短期資金型ETFだ。1カ月の利回りは0.23％とわずかだが、短期資金を効率的に運用できる点が強みとされる。

AA–等級以上の優良社債に投資する「KODEX 26-12社債（AA–以上）アクティブ」も2284億ウォンを集め4位となった。「KODEX KOFR金利アクティブ（合成）」と「TIGER短期債券アクティブ」はそれぞれ5位と6位で、投資額は2178億ウォン、1976億ウォンだった。

最近、短期的に上昇した長期債を買うべきタイミングだとする意見も出ている。長期債は金利変動により敏感に反応する。金利が下がると長期債の価格がより大きく上昇し、より多くの利益を得ることができる。国債10年物の金利はこの日、年2.78％で、4月末の2.56％に比べ0.20ポイント以上上昇した。同期間の20年物は年2.54％から2.72％に上昇した。Baek Yunmin（Kyobo証券リサーチャー）は「7月の金融政策決定会合では政策金利が現状維持となると予想されるが、年内の金利引き下げの方向性は変わらないだろう」とし、「投資戦略の面からも債券投資には適したタイミングだ」と述べた。

Jo Ara記者 rrang123@hankyung.com