コスピ、走りすぎたか…空売りの待機資金が大幅に増加

貸借取引残高が今年の最高

貸借取引残高 104.9兆ウォン

6か月余りで40兆ウォン増加

空売り純保有残高の比率上位

ハンミ半導体・エルアンドエフの株価が急騰

空売り投資家、ショートスクイーズの可能性

一部では "下落幅が大きすぎた銘柄を狙う価値がある"

空売りの待機資金性格である貸借取引残高が今年に入って最高値を記録した。コスピ指数が天井を突き破り史上初の3400台を上回ると、株価下落に賭けるか関連リスクを減らそうとする投資家が増えた影響だ。上昇相場が続く場合、株価の変動性を高める要因として作用する可能性がある。

◇ コスピ史上最高値で「空売り」が急増

19日、金融投資協会によれば前日基準の貸借取引残高は合計104兆9011億ウォンで集計された。今月15日には105兆8281億ウォンで今年の最高値を付けた後、100兆ウォン台を維持している。昨年3月末の空売り再開時の65兆7719億ウォンと比べると6か月余りで40兆ウォン以上増えた。貸借取引は株価下落を予想する外国人投資家と機関投資家が空売り目的で主に利用する。貸借残高が急増すると空売り取引量も伴って増加する傾向を示す。

今月、コスピ指数は米国の政策金利引き下げ期待と半導体市況回復の見通しなどに支えられ連日最高値を更新し、空売りを行う投資家も増える傾向にある。空売りは株を借りて売る投資手法だ。株価があまりにも上がりすぎたと考えるときによく行われる。売りに回る投資家が増えるため、通常は空売りが増えると株価は下落圧力を受ける。

有価証券市場の空売り純保有残高も今年に入って最高水準だ。16日基準で11兆7657億ウォンとなり、3月末（3兆9155億ウォン）以降着実に膨らんだ。有価証券市場の時価総額に対する空売り純保有残高が占める比率は同期間に0.19%から0.42%へと拡大し、今年に入って最高値を示した。

コスダック市場の空売り純保有残高は3月末と比べて145%急増した4兆3993億ウォンで集計された。空売り純保有残高とは、上場株式全体に対する、借りて売却した後にまだ返済せず保有している数量のことだ。この金額が高いほど、当該銘柄が追加で下落すると見る投資家が多いことを意味する。

◇ 'ショートスクイーズ'の可能性も

有価証券市場で空売り純保有残高比率が高い銘柄にはカカオペイ(6.53%)、ハンミ半導体(5.59%)、エルアンドエフ(5.52%)、LG生活健康(4.10%)などがある。

最近、株価が短期で急騰したり低迷した流れが長く続く事例が多い。カカオペイは5月に3万ウォン水準から1か月で9万ウォンまで急騰し、空売り投資家の関心を集めた。二次電池用素材企業のエルアンドエフは最近3か月の間に51.12%上昇した。LG生活健康は最近1年で株価が17.63%下落した。ハンミ半導体は今月に入ってからだけで株価が14.4%上昇した。

コスダック市場で空売り純保有残高比率上位のエンケムとダナルも最近株価が急騰した。

追加上昇時には変動性が大きくなる可能性も指摘される。空売りが多かった銘柄の株価が上がると、空売り投資家は「ショートカバリング」(株式を返済するために買い集めること)のために株を高値で買わざるを得ない状況に追い込まれることがある。株価上昇幅をむしろ拡大させる『ショートスクイーズ』(株価上昇時に空売り投資家が損失を減らすためにより高い価格で株を買い戻し、株価が急騰する現象)が発生することもある。

証券業界関係者は「空売りが指数の上昇トレンドに水を差すこともあるが、上昇相場が崩れないときには予想外の強い上昇をもたらすことも多い」と述べた。

リュ・ウンヒョク記者 ehryu@hankyung.com