중동 전쟁 여파… '오일머니' 멈추면 글로벌 금융시장 흔들린다 [글로벌 머니 X파일]

최근 중동발 글로벌 금융 시장의 자금 경색 우려가 커지고 있다. 글로벌 위험 자산 시장의 강력한 매수자였던 걸프 지역의 국부 펀드가 중동 분쟁으로 신규 투자 보류하면서다.

걸프 국부 펀드의 재검토

26일 로이터통신에 따르면 걸프 지역 3개국이 미국과 이스라엘의 이란 공격으로 인한 손실을 메우기 위해 자국 국부펀드가 투자한 수조 달러 규모의 자금을 어떻게 운용할지 검토 중인 것으로 알려졌다.

기존 투자 약속의 철회, 자산 매각, 글로벌 후원 계약에 대한 재검토 등이 포함됐다고 이 관계자는 전했다. 해당 관계자는 사안의 민감성을 고려해 익명을 요구했으며, 구체적으로 어떤 국가를 지칭하는지는 밝히지 않았다.

관련 소식통은 "걸프협력회의(GCC) 중 3곳은 이 상황이 오래 지속될 경우 현재 및 향후 투자와 후원 계획을 모두 재검토할 것"이라고 말했다. 사우디아라비아, 아랍에미리트(UAE), 카타르, 쿠웨이트는 걸프협력회의(GCC)의 주요 회원국이다.

현재 글로벌 금융시장의 이목은 호르무즈 해협 봉쇄에 따른 유가 변동성뿐만 아니다. 중동 국부펀드의 계획에 관심이 집중돼 있다. 최근 수년간 걸프 자본은 전 세계 자본시장의 유동성을 공급하는 핵심 역할을 해왔다. 차세대 기술 혁신을 주도하는 투자자이기도 하다.

글로벌 국부펀드 데이터 플랫폼인 글로벌 SWF에 따르면, 2025년 말 기준 전 세계 국영 투자자(중앙은행, 공적 연기금 포함)의 운용 자산은 역사상 처음으로 60조 달러를 돌파했다. 이 중 순수 국부펀드의 운용 자산만 15조 달러에 달했다.

특히 사우디아라비아 공공투자펀드(PIF), 아랍에미리트(UAE)의 아부다비투자청(ADIA)과 무바달라, 카타르 투자청(QIA), 쿠웨이트 투자청(KIA) 등 이른바 '걸프 7'로 불리는 주요 국부 펀드들은 작년 한 해 동안 1190억 달러의 투자를 집행했다. 전년 대비 43% 급증한 수치다. 전 세계 국영 투자의 43%를 차지한 규모다.

해당 자본은 특정 지역과 첨단 산업에 집중적으로 흘러 들어갔다. 글로벌 SWF 통계 기준, 2025년 전체 국영 투자자 자금 중 47%에 해당하는 1320억 달러가 미국 시장으로 유입됐다. 미국 실리콘밸리의 거대 기술 기업 인프라 구축, 인공지능(AI) 생태계, 사모신용 시장은 걸프 자본의 출자에 크게 기대어 성장해왔다.

그러나 최근 중동 분쟁은 중동 자본의 파이프라인에 제동을 걸었다. 걸프 하늘길의 부분적 폐쇄, 물류 거점의 차질, 역내 에너지 인프라를 겨냥한 군사적 공격의 일상화는 각국 재정에 예측 불가능한 압박을 가하고 있다. 이에 따라 사우디, UAE, 카타르 등의 재무 당국은 수조 달러 규모의 국부펀드를 대내 방어 및 역내 금융 시스템 안정에 투입하는 방안을 검토하고 있다.

사모펀드와 VC 시장은 '직격탄'

걸프 자본의 투자 감소로 가장 먼저 직격탄을 맞고 있는 곳은 유동성이 적도 레버리지 의존도가 높은 사모펀드(PE)와 벤처캐피털(VC) 시장이다. 글로벌 사모펀드 산업은 최근 각국의 엄격한 기업결합 규제와 기업공개(IPO) 시장 부진으로 투자금 회수 생태계가 얼어붙은 상태다. 이런 상황에서 자산 가격이 하락할 때 하방을 지지해 주던 걸프 자본의 부재는 치명적이라는 분석이다.

사모펀드는 구조상 운용사(GP)가 투자할 때마다 유한책임투자자(LP)에게 자금 납입을 요청하는 '캐피털 콜' 방식을 취한다. 걸프 국부펀드는 자국 안보와 재정 압박을 이유로 이 캐피털 콜의 이행을 지연시키거나 신규 투자금 유치에 불참할 경우 글로벌 대형 운용사들은 심각한 유동성 가뭄에 직면하기 쉽다.

자금줄이 마른 운용사들은 신규 투자를 중단할 수 있다. 기존 LP들에게 현금을 돌려주기 위해 우량 자산마저 헐값에 강제 매각해야 하는 악순환에 빠질 위험도 있다. 이는 글로벌 사모 자산의 순자산가치 전반을 끌어내리는 연쇄 하락을 촉발한다.

침체에 빠진 북미와 유럽의 상업용 부동산 시장 역시 위태롭다. 최악의 공실률 속에서도 런던과 뉴욕, 파리의 랜드마크 자산을 저가 매수하며 가격 하방을 방어한 것도 중동 자본이었다. 중동 자본이 관망세로 돌아서면 막대한 리파이낸싱(차환) 벽에 부딪힌 상업용 부동산 자산의 가치 재조정 및 바닥 형성은 지연될 수밖에 없다.

AI 인프라와 빅테크 생태계의 대형 인수합병(M&A)도 역시 영향을 받는다. 데이터센터 구축과 같은 글로벌 메가 딜에는 수십억 달러의 큰 초기 자본과 긴 투자 기간이 요구된다. 이는 걸프 자본에 크게 의존해 온 영역이다. 중동 자금이 끊기면 신규 펀딩에 나선 혁신 기술 기업의 밸류에이션 산정 모델에는 급격한 제동이 걸린다.

시장 일각에서는 "오일 머니가 글로벌 자산을 무차별적으로 헐값에 투매하며 대규모 '엑소더스'를 벌일 것"이라는 우려도 나온다. 하지만 현재 금융 시장의 펀더멘털 데이터와 펀드들의 구조적 특성을 보면, 이런 패닉 셀링이 나올 가능성이 작다는 지적도 있다.

일부 전문가들은 철저한 리스크 관리에 기반한 선별 투자와 신규 자금 집행을 늦추는 '조용한 속도 조절'이 나타날 것이라고 전망한다. 투자 전문매체 인베스터스옵저버의 샘 부르기 선임 애널리스트는 로이터통신과의 인터뷰에서 "우리의 기본 시나리오는 걸프 국부펀드가 결코 시장의 강제 매도자가 아니라는 점"이라며 "지금 공개 시장에서 관찰되는 것은 무차별적 매각이 아닌 대외투자 둔화와 조용한 포트폴리오 리밸런싱"이라고 말했다.

걸프 국부펀드는 각각 다른 투자 목적으로 움직인다. 글로벌 SWF 따르면 사우디아라비아 PIF의 운용 자산은 약 1조 1510억 달러에 달한다. 아부다비투자청(ADIA)은 약 1조 1870억 달러로 추산된다. 무함마드 빈 살만 왕세자가 주도하는 국가 개조 프로젝트 '비전 2030'의 핵심 역할을 하는 사우디 PIF는 운용 자산의 약 80%가 사우디 국내에 투입됐다.

반면 ADIA는 100% 글로벌 분산 투자를 원칙으로 한다. 쿠웨이트 투자청(KIA) 역시 자산의 94%를 해외에 투자하고 있다. 이들은 중동 역내의 일시적인 재정 압박 때문에 글로벌 우량 자산을 서둘러 헐값에 매각할 구조적 요인이 적다. 불확실성 속에서 신규 출자 약정을 미루고 관망세는 취하겠지만, 기존 자산을 투매하기보다는 익숙하고 안전한 선진국의 초우량 자산에만 집중할 것이라는 전망도 있다.

걸프 자본의 속도 조절이 즉각적인 강제 매도로 이어지지는 않겠지만 글로벌 거시경제에는 영향을 미치기 쉽다. 가장 광범위한 파급은 글로벌 채권 시장에서의 차입 비용 상승이다. '고금리 장기화' 현상의 고착화 우려다.

알리안츠의 모하메드 엘에리언 수석 경제고문은 최근 파이낸셜타임스 기고에서 "세계는 많은 이들이 생각하는 것보다 더 깊게 걸프 자본에 의존해 왔다"고 설명했다.

이어 "걸프협력회의 국가들은 지난 4년간 8000억 달러가 넘는 막대한 경상수지 흑자를 냈고, 이들의 단기적인 대외자금 흐름 축소만으로도 이미 자금조달 여건이 빡빡한 시장에 압박을 주어 높은 금리의 장기화가 거의 모든 국가와 기업, 가계에 영향을 줄 수 있다"고 경고했다.

미국은 막대한 재정 적자와 39조 달러에 육박하는 국가 채무를 메우기 위해 쏟아지는 만기 국채를 끝없이 차환해야 한다. 여기에 새로운 산업 혁명을 이끌 전 세계 기업들의 AI 인프라 확충에 수조 달러의 신규 자금이 소요될 것으로 전망한다.

코로나19 팬데믹 시절 저금리로 돈을 빌린 수많은 글로벌 기업들의 부채 치환 시기도 도래하고 있다. 이처럼 자본에 대한 수요가 곳곳에서 쏟아지는 상황에서 해당 수요의 가장 든든한 '공급원'인 걸프 자본이 투입 속도를 늦추면 시장 금리는 구조적인 상승 압력을 받게 된다.

대외 의존도가 높은 한국도 관련 영향권에 놓여 있다. 대외경제정책연구원(KIEP)에 따르면 2014년부터 2024년 6월까지 걸프 주요 8개 국부펀드가 아시아 지역에 총 851억 달러를 투자했다.

이 중에서 한국 시장이 차지하는 비중은 투자 금액 기준 0.9%, 건수 기준 0.7%에 불과했다. 국내 자본시장에 직접 유입된 중동의 자본 비중 자체는 미미하다. 하지만 '에너지 인플레이션'과 '글로벌 금융 여건 긴축'이라는 간접적인 악영향을 받게 된다.

김주완 기자 kjwan@hankyung.com