달러 초강세 언제까지?…월가 "과매수상태,하반기 약세 전환" 경고

BofA "역사적으로 전쟁후 1개월 지나면서 약세 전환 경향"

골드만삭스 "현재 15% 과대평가,하반기 전술적매도구간 진입"

파생 시장 트레이더들은 아직 강세 포지션 유지

중동 전쟁으로 에너지 시장이 혼란에 빠진 가운데 달러화가 2024년 10월 이후 최고의 월간 상승률을 기록할 전망이다. 그러나 골드만 삭스와 뱅크오브 아메리카 등 글로벌 투자 은행의 외환 전략가들은 현재 달러가 오버슈팅 상태에 있으며 미국이 금리 인하를 고려하는 조짐이 보이는 순간 큰 폭으로 하락할 수 있다고 경고했다.

31일(현지시간) 유럽시장에서 ICE달러지수는 100.488을 기록했다. 장중 한 때 100.643까지 기록했던 것에서는 다소 내려왔다. 그러나 달러 지수는 3월 한달 간 약 3% 상승했다.

서울 외환 시장에서도 달러화는 원화에 대해 달러당 한 때 1,536.70원에 달해 2009년 금융위기 이후 가장 높은 수준을 기록했다.

달러화의 강세는 유가 급등으로 인플레이션 압박이 올해 금리 인하 가능성이 없을 수도 있다는 전망으로 투자자들이 기축 통화인 달러로 몰려든데 따른 것이다. 세계 최대 산유국인 미국의 지위 또한 글로벌 에너지 가격 급등에도 타격이 적을 것이라는 전망 또한 유로화나 엔화 대신 달러 수요를 뒷받침했다.

블룸버그에 따르면, 중동 분쟁 발생 이전까지는 달러 약세를 예상하고 매도 포지션을 잡았던 트레이더들도 빠르게 달러 강세로 포지션을 변경했다. 파생상품 시장에서 거래자들은 현재 70억 달러 이상의 달러 강세 베팅 포지션을 보유하고 있다. 이는 지난 해 12월 이후 최대 규모이다.

그러나 월가의 외환 전문가들은 조만간 달러 약세 전환 가능성을 지적하기 시작했다. 뱅크오브아메리카와 골드만삭스, 모건 스탠리 등은 달러의 전쟁 프리미엄이 이미 충분히 반영됐으며 하반기로 갈수록 약세 가능성이 높다고 예상하고 있다.

특히 뱅크오브 아메리카(BofA)는 30일(현지시간) 발표한 보고서에서 "달러는 전쟁 후 1개월이 지나는 시점부터 약세로 전환하는 경향이 있다"면서 중기적으로 달러 인덱스가 3~5% 하락할 수 있다고 내다봤다.

로이터 통신에 따르면, BofA의 G10외환전략헤드인 아타나시오스 밤바키디스는 "역사적으로 전쟁 초기 강세를 보인 달러는 침공 1개월 이후부터 약세 전환하는 경향을 보였다"고 밝혔다. 그는 "현재 달러가 '공포에 기반한 오버슈팅'으로 과대평가 영역에 깊숙히 들어와있다"면서 "경기 둔화 우려 등으로 연준이 결국 하반기에는 금리 인하 카드를 만질 수 밖에 없다"고 강조했다. 따라서 중기적으로 달러 인덱스가 현재보다 3~5%가량 하락할 것"으로 전망했다.

골드만삭스도 "현재 달러 가치가 약 15% 정도 과대평가돼있다"고 지적했다.

골드만 삭스의 글로벌 외환 전략 공동 헤드인 카막샤 트리베디는 골드만의 자체 팟캐스트를 통해 "달러가 펀더멘털 대비 약 15% 과대평가돼있으며 이제 시장의 초점이 전쟁 공포에서 미국의 경기둔화 리스크로 이동하고 있다"고 강조했다.

그는 달러가 향후 전쟁 프리미엄이 사라지면 안전자산으로서의 매력을 잃고 '순환적 약세에 들어설 것"으로 전망했다. 특히 전쟁 관련 재정지출 등 예상외로 재정 적자가 확대되고 '쌍둥이 적자(재정 및 무역 적자)' 문제가 다시 부각돼 하반기로 갈수록 달러는 전술적 매도(Tactical Sell)' 구간에 진입할 것으로예상했다. 이에 따라 그는 강달러의 추격 매수 대신 '얕은 달러 하락(Shallower Dollar Descent) 에 대비해 현재 달러 대비 저평가된 유로화와 엔화 등 포트폴리오를 다변화해야 한다고 조언했다.

김정아 객원기자 kja@hankyung.com