한은 "AI發 교역조건 개선, 내수 파급효과 과거보다 클 것"

반도체 가격 급등에 따른 경기 호조세가 내수 진작에 큰 영향을 미칠 수 있다는 한국은행 보고서가 나왔다.

한은은 19일 'BOK 이슈노트: 이번 교역조건 개선은 왜 다른가: 반도체 경기 호조의 실물경제 파급영향' 보고서를 통해 "최근 반도체 경기 호조와 이에 따른 교역조건의 큰 폭 개선은 향후 내수 증가세를 지지하는 핵심 동인으로 작용할 것"이라고 설명했다.

반도체 가격 급등으로 지난 1분기 국내총생산(GDP)은 전년 동기 대비 3.8% 성장했다. 국내총소득(GDI)은 이를 크게 웃도는 13.2% 증가했다. 올해 1분기 GDI와 실질 GDP 성장률 간 격차(9.4%포인트)는 통계를 집계한 1960년 이후 가장 컸다.

한은은 최근 반도체 호황에 따른 국내 경기 호조세가 과거와는 질적으로 다르다고 규정했다. 과거에는 국제유가 등 수입물가 하락이 교역조건 개선을 주도했다면 이번에는 중동 유가 상승에도 수출물가 상승이 개선을 견인했기 때문이다.

교역조건이란 수출물가를 수입물가로 나눈 것으로, 수출품 한 단위로 살 수 있는 수입품의 양을 의미한다. 수입물가가 하락하거나 수출물가가 오르는 경우 우리나라가 수출을 통해 살 수 있는 수입품의 양이 늘면서 교역조건이 개선됐다고 평가한다.

한은은 이러한 반도체 가격 상승세가 상당 기간 지속되면서 교역조건 개선세도 이어질 것으로 내다봤다. 한은은 보고서에서 "최근 반도체 경기 확장 국면은 단기적인 수급 요인을 넘어 인공지능(AI) 확산에 따른 구조적 수요 증가에 기인하고 있다는 점에서 그 폭과 지속 기간이 과거 사이클을 상회할 가능성이 높다"면서 "이에 따라 양호한 교역조건 흐름이 상당 기간 지속되며 GDI가 견조한 증가세를 이어갈 것으로 전망된다"고 설명했다.

유가 상승 대신 수출물가 상승이 교역조건 개선을 이끌면서 내수에 미치는 파급효과도 과거와 다를 것이라고 분석했다. 특히 임금 인상을 통해 소비 개선세를 뒷받침할 수 있다고 전망했다. 주가 상승에 따른 자산효과(wealth effect)도 소비 개선세에 기여할 것으로 내다봤다. 이종웅 차장은 "내년부터 임금 상승을 통한 소득 여건 개선과 내수 효과가 나타날 것"이라며 "반도체 외 다른 업종으로도 임금 상승세가 확산한다면 임금 상승이 소비로 연결될 수 있다"고 말했다.

소비뿐 아니라 반도체 기업의 가파른 실적 개선세를 바탕으로 투자도 빠르게 확대될 것으로 한은은 예상했다.

한은은 "다만 반도체 호조 성과가 일부 산업·계층에 편중된 만큼 이를 어떻게 활용할 것인지에 따라 중장기 성장 경로가 달라질 수 있다"고 말했다. 이어 "특히 반도체 호조세가 생산적 투자보다 부동산 등 비생산적 부문으로 유입될 경우 발생할 수 있는 금융불균형 확대 가능성에 유의해야 한다"고 덧붙였다.

심성미 기자 smshim@hankyung.com