메타 뮤즈AI가 스테이블 코인 키운다[박신영의 개장전 요것만]

1. 미·중, AI 안전 의제 부상…개발 속도 조절 합의는 난망

23일(현지시간) 월가에서는 도널드 트럼프 미국 대통령과 시진핑 중국 국가주석이 정상회담에서 AI 경쟁의 속도를 늦추는 데 실질적 합의까지 이르기는 어려울 것이라는 관측이 나옵니다.

앞서 스콧 베선트 미국 재무장관은 국가안보 문제로 번질 수 있는 AI 사고를 다루기 위한 소통 채널도 의제에 포함됐다고 밝혔습니다. 미 싱크탱크 전략국제문제연구소(CSIS)의 알록 메타 와드와니 AI센터장은 양국 지도자 모두 AI 모델의 사이버 역량 강화를 우려하고 있다고 설명했습니다. 특히 스스로 계획을 세우고 웹사이트에 침투하는 에이전트형 AI가 통제를 벗어날 위험을 주시하고 있다는 분석입니다.

그러나 AI 안전 논의와 별개로 기술 패권 경쟁은 더욱 첨예해지고 있습니다. 미국은 중국의 엔비디아 최첨단 AI 칩 접근을 제한하고 있습니다. 중국 AI 기업들이 더 앞선 미국 모델의 결과물을 학습에 활용하는 '증류(distillation)'를 하고 있다는 의혹도 제기하고 있습니다. 중국은 이를 부인하고 있습니다.

중국은 그동안 AI 관련 대화를 미국의 첨단 반도체 수출 통제를 비판하는 장으로 활용해 왔습니다. 멜라니 하트 애틀랜틱카운슬 글로벌차이나허브 선임국장은 중국이 미국에 자국 AI 모델 수용과 반도체 접근 제한 완화를 요구하고 있다고 설명했습니다. 트럼프 대통령이 이 요구를 받아들일 수 있을지가 관건이지만, 미국의 대중국 기술 통제 기조를 고려하면 쉽지 않을 전망입니다.

중국 내부에는 이미 미국의 제재로 개발 속도가 제약받고 있다는 인식도 퍼져 있습니다. 에릭 슈밋 전 구글 최고경영자(CEO) 사무실에서 중국·AI 정책을 연구하는 셀리나 쉬는 "중국은 미국의 기술 봉쇄와 칩 수출 통제로 이미 개발 속도를 강제로 제한받고 있다고 본다"며 "중국 정책 관계자들로부터 '우리는 이미 느려지고 있다'는 말을 들었다"고 전했습니다.

결국 이번 회담에서는 AI 사고 대응과 소통 채널 구축 같은 제한적 협력 가능성은 열려 있지만, 반도체와 AI 모델 경쟁을 늦추는 합의는 기대하기 어렵다는 평가가 우세합니다.

2. 소프트뱅크 정크본드 발행에 채권금리 최고치

소프트뱅크그룹이 AI 투자 자금 마련을 위해 110억달러가 넘는 규모의 회사채 발행에 나섭니다. 신용등급이 낮은 기업이 발행하는 하이일드채권 가운데 역대 최대 규모 중 하나입니다.

이번 발행은 100억달러 규모의 달러화 채권과 10억유로 규모의 유로화 채권으로 구성됩니다. 제시 금리는 3년 6개월물 연 8.75%에서 8.87%, 5년 6개월물 연 9.37%에서 9.5%, 7년 6개월물 연 9.7%에서 9.87%입니다. 같은 만기의 소프트뱅크 달러화 채권 가운데 가장 높은 수준입니다.

소프트뱅크는 챗GPT 개발사 오픈AI에 약 650억달러를 투자하기로 약속한 상태입니다. 이번 회사채 발행 자금도 오픈AI 투자와 AI 관련 기업 인수합병에 쓰일 예정입니다. 손정의 소프트뱅크 회장은 AI 인프라 투자를 둘러싼 우려를 일축하며, AI 관련 산업이 2040년 세계 전체 생산의 20%, 약 46조달러를 차지할 수 있다고 전망한 바 있습니다.

문제는 시장이 요구하는 조달 비용입니다. 소프트뱅크의 S&P 신용등급은 BB+로, 투기등급 가운데서는 가장 높은 수준입니다. 통상 BB등급 기업의 달러화 채권 평균 금리는 약 6.55% 수준입니다. 그러나 소프트뱅크가 제시한 금리는 8.75%에서 9.87%로, B-등급 기업의 평균 금리인 약 8.5%에 가깝습니다.

신용평가사는 소프트뱅크를 BB+로 평가했지만, 실제 자금을 빌려주는 시장은 대규모 AI 투자와 차입 확대를 고려해 그보다 훨씬 높은 위험 프리미엄을 요구하고 있는 셈입니다. 기술이 예상만큼 빠르게 수익을 내지 못할 경우 AI 투자 열기가 회사채 시장 전반의 부담으로 이어질 수 있다는 우려도 커지고 있습니다.

올해 들어 전 세계 AI 관련 채권 발행액은 이미 5750억달러를 넘어섰습니다. 빚을 내 AI에 투자하는 흐름이 확산하는 가운데, 소프트뱅크의 높은 조달 금리는 AI 투자 열기에 대한 채권시장의 경계심을 보여주는 사례로 해석됩니다.

3.IPO 연기 잇따르자 미국 증시 불안…앤트로픽 상장 시점에도 관심

미국에서 기업공개(IPO)를 미루는 기업이 잇따르면서 IPO 시장에 대한 불안감이 커지고 있습니다. 대형 AI 기업 앤트로픽의 상장을 기다리는 투자자들의 관심도 높아지고 있습니다.

원전 서비스 기업 홀텍 뉴클리어와 보험사 뱀부 인슈어런스는 최근 시장 상황을 이유로 IPO를 연기했습니다. 뱀부 인슈어런스는 사모펀드 CVC캐피털파트너스가 투자한 회사입니다.

통상 노동절 이후인 9월은 미국 IPO 시장이 활발해지는 시기입니다. 하지만 올해는 9월 들어 실제 상장한 기업이 3곳에 그치는 등 예상보다 조용한 흐름을 보이고 있습니다.

특히 앤트로픽의 움직임이 주목됩니다. 앤트로픽은 당초 8월 말 이르면 상장 신고서를 공개할 것으로 예상됐지만, 아직 신고서를 내지 않았습니다. 최근 비용을 낮춘 새 AI 모델을 공개한 데 이어, AI 기술의 급격한 발전에 따른 위험 논의에도 대응하고 있습니다. 시장에서는 앤로픽이 스페이스X의 기록적 IPO 규모에 맞먹거나 이를 넘어서는 자금 조달을 추진할 가능성도 거론됩니다.

주가지수는 상승세를 이어가고 있습니다. S&P500지수는 9월 들어 1.1% 올랐고, 나스닥종합지수는 3% 이상 상승하며 사상 최고치를 기록했습니다. 그럼에도 IPO 연기가 나오는 것은 이례적이라는 평가입니다. 제이 리터 플로리다대 IPO 이니셔티브 소장은 "나스닥지수가 사상 최고치인데도 IPO가 연기된 것은 놀라운 일"이라며 "시장이 크게 떨어진 상황도 아니다"고 말했습니다.

블룸버그에 따르면 7월 이후 미국 IPO를 공개 신고한 기업은 20곳이 넘지만, 실제 상장한 곳은 9곳에 그쳤습니다. 스마트링 제조사 오우라는 다음 주 IPO를 통해 최대 22억달러를 조달할 계획입니다. 데이터센터 인프라 기업 액셀러베이션홀딩스도 같은 날 7억2000만달러 조달을 추진하고 있습니다.

올해 미국 IPO 시장의 조달 규모는 대형 거래 덕분에 2021년 이후 최대 수준인 1614억달러로 집계됐습니다. 스페이스X의 862억달러 규모 상장과 SK하이닉스의 265억달러 규모 미국주식예탁증서(ADR) 발행 등이 전체 규모를 키웠습니다.

하지만 일부 대형 거래가 성공했다고 해서 모든 기업이 좋은 조건으로 상장할 수 있는 것은 아닙니다. 올해 최대 IPO 10건 가운데 5건은 현재 공모가를 밑돌고 있습니다. 올해 IPO 종목의 가중평균 수익률도 13%로 S&P500지수 상승률 약 14%에 못 미쳤습니다.연방준비제도(Fed)의 금리 인상도 부담입니다. 금리가 오르면 미래 이익의 현재 가치가 낮아지고, 데이터센터 건설처럼 차입이 필요한 기업의 이자 부담은 커집니다. 지정학적 위험과 유가, 통화정책 등 시장 변수가 많아지면서 현금 여유가 있는 기업들은 변동성이 큰 시기에 상장을 서두르지 않고 있다는 분석입니다.

4. "디젤 수출 금지하면 가격 더 올라"

미국 디젤 가격이 갤런당 6.53달러로 사상 최고치를 기록했습니다. 미국자동차협회(AAA) 집계 기준으로 1년 전보다 75% 오른 수준입니다.

도널드 트럼프 미국 대통령은 뉴욕 유엔총회를 계기로 디젤 수출 금지를 지지할 수 있다는 입장을 밝혔습니다. 디젤을 국내에 더 남겨두면 전체 연료 가격을 낮출 수 있다는 판단입니다. 그는 결정이 "빠르게, 어느 쪽으로든" 나올 것이라고 말했습니다.

전문가들은 오히려 정반대 결과가 나타날 수 있다고 경고합니다. 워싱턴 싱크탱크 예산정책우선순위센터의 그벵가 아질로어 수석 이코노미스트는 "수출 금지는 국내 공급을 늘리지 못한다"며 "오히려 공급을 줄여 가격을 더 올릴 수 있다"고 지적했습니다.

그는 디젤 가격 상승의 주된 원인으로 이란 전쟁과 호르무즈 해협 불안을 꼽았습니다. 전쟁을 끝내고 이란과 오만 사이의 핵심 원유 수송로인 호르무즈 해협을 재개방하는 것이 근본 해결책이라는 설명입니다.

투자분석업체 베스포크 인베스트먼트 그룹도 수출 제한이 전 세계 디젤 공급을 줄이고 정유사 수익성을 해칠 수 있다고 봤습니다. 미국 걸프만 지역 정유공장이 저장 공간 부족으로 가동을 줄이거나 멈출 가능성도 제기했습니다.

미국은 1975년부터 2015년까지 원유 수출을 제한한 경험이 있습니다. 당시 에너지정보청(EIA) 등 여러 연구는 수출을 허용해도 미국 휘발유 가격이 오르지 않으며, 오히려 하락할 수 있다는 결론을 냈습니다. 실제 2015년 규제 해제 이후 휘발유 가격이 급등하지는 않았습니다.

당시 수출 금지의 이익은 소비자보다 정유사에 돌아갔다는 평가가 많습니다. 원유는 국내에 묶여 국제 가격보다 배럴당 10달러 이상 싸게 거래됐지만, 휘발유·디젤 가격은 국제 수급에 연동됐습니다. 정유사는 싼 원유를 사서 국제 가격에 정제유를 팔며 마진을 키웠지만 소비자 가격은 충분히 낮아지지 않았습니다.

디젤도 마찬가지입니다. 디젤과 휘발유는 정제 과정에서 함께 생산되기 때문에 디젤만 따로 늘리기 어렵습니다. 미국은 세계 최대 디젤 수출국인 만큼, 수출 물량이 국제시장에서 사라지면 글로벌 가격이 오르고 그 영향이 다시 미국 시장으로 돌아올 수 있습니다.

뉴잉글랜드 지역의 문제는 수출보다 운송 구조에 있다는 지적도 나옵니다. 이 지역은 정유공장이 거의 없어 디젤 소비량의 상당 부분을 캐나다에서 수입합니다. 미국 걸프만 지역에서 공급받을 수 있지만, 파이프라인 용량이 충분하지 않습니다.

핵심 장애물로는 1920년 제정된 존스법이 꼽힙니다. 이 법은 미국 항구 사이의 화물 운송을 미국에서 건조되고 미국인이 소유하며 미국 국적을 단 선박으로 제한합니다. 미국산 탱커는 외국산보다 가격이 약 4배 비싸고, 인건비도 높아 관련 선박이 부족합니다. 존스법 탱커의 하루 용선료는 약 9만달러로, 외국적 선박의 약 9000달러보다 10배 높습니다.

결국 같은 연료를 미국 걸프만에서 동북부로 운송하는 비용은 배럴당 6달러에 이르는 반면, 외국적 선박으로 캐나다에 보내는 비용은 약 2달러에 그칩니다. 뉴잉글랜드의 디젤 문제는 수출 금지보다 운송 비용과 인프라 병목을 해결해야 한다는 주장에 힘이 실리는 이유입니다.

스위스쿼트의 이펙 오즈카르데스카야 선임 애널리스트는 "미국이 수출을 제한하면 전 세계 디젤 가격이 급등할 수 있다"며 "미국 정유사들이 수출 시장 일부를 잃으면 생산을 줄일 수 있고, 결국 국내 다른 연료 공급도 빠듯해질 수 있다"고 말했습니다.

5. 블랙록 "AI 시대의 결제수단은 스테이블코인"

세계 최대 자산운용사 블랙록이 AI 시대에는 스테이블코인이 기계 간 결제의 핵심 수단이 될 수 있다는 전망을 내놨습니다. AI 비서가 사람을 대신해 쇼핑하고 데이터를 구매하며 컴퓨팅 자원을 조달하는 시대가 오면, 기계가 직접 다룰 수 있는 돈과 결제망이 필요하다는 주장입니다.

블랙록은 9월 보고서 '머신 네이티브 경제'에서 AI와 디지털 자산이 각각 '기계가 쓰는 지능'과 '기계가 쓰는 돈'이라는 공통점을 가진다고 설명했습니다. 특히 사람 개입 없이 여러 단계의 작업을 계획하고 실행하는 에이전틱 AI가 확산하면서 두 산업이 본격적으로 결합할 것으로 내다봤습니다.

AI는 문장을 잘게 나눠 숫자로 변환한 토큰을 바탕으로 내용을 이해합니다. 디지털 자산도 돈과 자산의 소유권을 토큰 형태로 바꿔 기계가 검증하고 이전할 수 있도록 합니다. 예컨대 머니마켓펀드 100달러 지분을 토큰화하면, 소유자와 수량 등 거래 정보를 기계가 읽고 처리할 수 있습니다.

이런 구조에서는 AI 비서가 잔액을 확인하고, 거래 조건을 검토한 뒤, 정산까지 자동으로 처리할 수 있습니다. 사람의 개입을 최소화한 대량·소액 결제가 가능해지는 것입니다.

블랙록은 기존 카드 결제와 계좌이체가 AI 에이전트의 대량 결제에 적합하지 않다고 봤습니다. 현재 결제망은 계정 개설과 본인 인증, 건당 수수료, 긴 정산 시간 등을 전제로 설계돼 있습니다. AI 비서가 하루 수천 건의 소액 거래를 수행하려면 24시간 작동하고 수수료가 낮으며 즉시 정산되는 결제망이 필요하다는 설명입니다.

AI 비서가 데이터를 얻기 위해 사용하는 API도 이런 변화의 배경입니다. 사람이 웹사이트에서 검색할 때는 광고나 예약 수수료 덕분에 무료 서비스를 이용할 수 있지만, AI는 API라는 기계 전용 창구를 통해 데이터를 받아옵니다. 이 과정에서는 항공 요금, 주가, 날씨, 유료 기사, 다른 AI 서비스 호출 등에 건당 요금이 붙을 수 있습니다.

예를 들어 AI 비서에게 도쿄 여행의 최저가를 찾아달라고 지시하면 항공사와 호텔 수백 곳의 요금을 API로 조회할 수 있습니다. 한 번당 비용은 작지만, 수백 번의 조회와 결제가 반복되면 사람이 매번 결제하기 어려운 구조가 됩니다. 이때 AI가 직접 결제할 수 있는 수단으로 스테이블코인이 부상할 수 있다는 것입니다.

스테이블코인은 달러나 미국 국채 등 안전자산을 담보로 삼아 1코인의 가치를 1달러 안팎으로 유지하도록 설계된 디지털 자산입니다. 가격 변동이 큰 비트코인이나 이더리움과 달리, 가격이 안정적이어서 상품 가격 표시와 반복 결제에 적합하다는 평가를 받습니다.

블랙록은 스테이블코인이 거래 중심의 디지털 자산이 될 이유로 가격 안정성, 24시간 자동 결제 기능, 빠른 정산과 프로그래밍 가능성을 꼽았습니다. 보고서에 따르면 2026년 9월 기준 스테이블코인 시가총액은 3000억달러를 넘어섰습니다. 2025년 거래량은 11조달러를 웃돌았으며, 2020년 이후 연평균 성장률은 약 80%에 달했습니다.

AI를 돌리는 계산 능력, 즉 컴퓨트도 새로운 거래 대상이 될 수 있습니다. 블랙록은 2025년에서 2030년 AI 설비투자 누적액이 5조달러를 넘어설 것으로 추정했습니다. 향후 컴퓨트 용량을 토큰화해 사고팔고, 담보로 맡기거나 가격 변동 위험을 헤지하는 시장이 생길 수 있다는 전망입니다.

컴퓨트의 실제 구매자는 AI 서비스를 운영하는 기업이 될 가능성이 큽니다. 기업은 미래의 연산 비용 상승에 대비해 가격을 미리 고정할 수 있습니다. 기관투자가는 컴퓨트 가격 변동에 투자하거나 위험을 헤지할 수 있습니다. AI 에이전트는 업무 수행에 필요한 연산 자원을 실시간으로 비교해 가장 저렴한 곳을 고르고 자동 결제하는 역할을 맡게 될 수 있습니다.

블랙록은 에이전트 결제와 컴퓨트 거래 시장이 아직 초기 단계라고 전제했습니다. 다만 AI 도입이 확대될수록 AI가 직접 쓰는 결제 수단과 결제망, 계산 능력을 사고파는 시장에 대한 수요가 구조적으로 커질 수 있다는 것이 보고서의 핵심입니다.

뉴욕=박신영 특파원 nyusos@hankyung.com