월가 전문가들 "내년 증시 상승률 둔화 불가피…하지만 성장 이어 갈 것" [글로벌 현장]

Fed 통화 긴축 본격화하지만 기업 실적은 견조…기준금리 몇 번 올리느냐가 증시 좌우세계보건기구(WHO)가 작년 3월 팬데믹(감염병의 세계적 유행)을 선언했을 때만 해도 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 사태가 이렇게 오래 지속될 것으로 본 전문가는 많지 않았다.

미국 의회와 통화 당국인 중앙은행(Fed)은 수조 달러에 달하는 막대한 자금을 풀었고 작년 3.5% 역성장했던 미 경제는 올해 비교적 큰 폭으로 반등하고 있다. 올해 미 국내총생산(GDP)은 작년 대비 5~6% 증가할 것이란 게 대체적인 관측이다. 이에 따라 뉴욕 증시의 주요 지수도 2년 연속 두 자릿수로 상승하고 있다.

내년엔 어떻게 될까. 뉴욕 월가의 투자은행과 전문가들은 엇갈린 전망을 쏟아내고 있다. 지난 11월 테이퍼링(채권 매입 감축)을 개시한 Fed의 통화 긴축이 본격화하겠지만 기업 실적은 견조한 성장세를 이어 갈 것이란 예상에서다. ◇"뉴욕 증시 상승률, 올해보다는 둔화할 것"

월가 주요 투자은행들의 내년 스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수 전망치는 최저 4400에서 최고 5330으로 집계됐다. 대체로 올해보다 상승할 것으로 봤지만 현재 밸류에이션(실적 대비 주가 수준)이 높은 편이기 때문에 상승 폭은 제한적일 것이란 관측이다.

미 최대 은행인 JP모간 체이스는 "내년엔 팬데믹이 종료되고 Fed 역시 긴축 강도를 높이지 않을 것"이라며 S&P500지수가 5000선을 넘어 최고 5050에 달할 것이라고 내다봤다.

공급망 차질 완화와 신흥국 경제 회복, 소비 지출 정상화 등이 기업 실적에 긍정적인 영향을 끼칠 것이란 진단이다. 그러면서 완성차 회사인 제너럴모터스(GM)와 건설 업체 레나, 중장비 제조 업체인 캐터필러 등의 매수를 추천했다.

JP모간의 마르코 콜라노비치 수석 글로벌시장 전략가는 "코로나19 백신 3차 접종과 먹는 치료제 등이 광범위한 집단 면역을 가능하게 할 것"이라며 "Fed가 정책을 전환하고 있지만 내년에도 여전히 저금리와 양적 완화(QE)의 영향이 이어질 것"이라고 설명했다.
또 다른 투자은행인 BMO 역시 "악재가 적지 않지만 미국 주식의 펀더멘털은 견고하다"고 강조했다.

골드만삭스는 "경제 성장 둔화와 Fed 긴축이 불가피하기 때문에 뉴욕 증시의 두 자릿수 상승을 기대하기는 어렵다"면서도 "여러 상황을 종합해 볼 때 올해보다 8% 정도 오를 수 있다"고 했다. 골드만삭스는 통신 업체인 버라이즌, 바이오 업체인 암젠, 햄버거 체인점인 쉐이크쉑, 항공사인 유나이티드항공 등을 추천 종목으로 꼽았다.

스위스계 투자은행인 크레디트스위스는 "내년 미국의 실질·명목 GDP가 각각 4%, 7% 증가할 것"이라며 "경기 순환주의 이익도 더 커질 수 있다"고 했다. Fed가 돈줄을 조이더라도 전반적인 금융 여건이 우호적일 것이란 관측이다.

투자 회사 오펜하이머는 내년 S&P500지수가 5330선까지 상승할 것이라고 봤다. 팬데믹 상황에서도 경제가 견고한 회복력을 입증했다는 게 이 회사의 설명이다. 오펜하이머 관계자는 "통화 정책이 지속적으로 완화적일 것 같다"며 "Fed의 긴축 속도는 경제 지표의 탄력성 정도에 따라 결정될 것"이라고 말했다.

투자은행들은 공급 병목과 인력난이 내년에도 지속될 가능성이 높다고 진단했다. 모간스탠리가 내년 S&P500지수 전망치를 최저 4400으로 낮춰 잡은 배경이다.

모간스탠리는 "내년 기준금리 인상과 물가 상승세를 감안할 때 현재 주가 수준은 지나치게 높다"며 "내년엔 하락장이 불가피할 것"이라고 예상했다.

다만 이 은행은 전 세계 시가 총액 1위 기업인 애플에 대해선 '매수'를 추천했다. 모간스탠리는 "충성도 높은 고객을 다수 확보하고 있는 상황에서 내년 가상현실(VR)·증강현실(AR) 기기를 순차적으로 내놓을 계획"이라며 "애플에 대한 재평가가 이뤄질 것"이라고 내다봤다.

투자 은행 제프리스는 내년에 은행주가 강세를 보일 것이라고 예상했다. Fed의 기준금리 인상으로 예대 마진(예금 금리와 대출 금리의 차이)이 커질 것이란 이유다. 알루미늄 생산 업체인 알코아, 제약사 화이자, 증권사인 찰스슈와프, 농기구 업체인 디어 등도 추천했다. ◇톰 리 "강한 상승장" vs 달리오 "경제 충격 불가피"

투자 전문가들 사이에서도 경제 상황과 전망에 대한 진단이 크게 엇갈렸다. 투자 자문사인 펀드스트랫글로벌어드바이저스의 톰 리 창업자 겸 파트너는 "미 증시가 강한 상승세를 이어 갈 것"이라고 강조했다. Fed의 긴축 강화와 오미크론 확산 등 악재가 이미 시장에 반영돼 있다는 것이다.

반면 세계 최대 헤지펀드인 브리지워터어소시에이츠의 레이 달리오 창업자 겸 최고경영자(CEO)는 "또 다른 경제 충격이 다가오고 있다"고 경고했다. 달리오 CEO는 2008년 글로벌 금융 위기를 예고했던 인물이다.

달리오 CEO는 "미국 경제가 중국과의 무역 전쟁에 따른 후유증을 더 크게 겪을 것"이라며 "중국과 무리하게 무역 전쟁을 벌이면서 물가가 뛰고 실업자가 속출했다"고 지적했다.

다가올 경제 충격에 대비하기 위해선 포트폴리오를 다각화해야 한다는 게 그의 조언이다. 달리오 CEO는 "투자자들은 먼저 재정 위험을 진단한 뒤 다양한 곳에 자산을 나눌 필요가 있다"며 "포트폴리오에 암호화폐와 같은 디지털 자산을 넣는 것도 괜찮은 방법"이라고 했다.

빌 더들리 전 뉴욕연방은행 총재는 "Fed가 향후 3년간 매우 빠른 긴축 경로를 밟을 수 있다"며 2024년 기준금리가 연 2.5%에 달할 것이라고 예상했다. 증시엔 부담이 될 수 있는 수준이란 해석이 나온다.

디스커버리캐피털매니지먼트의 로버트 시트론 헤지펀드 매니저는 "뉴욕 증시의 조정이 임박했다"며 "내년 초엔 주식과 암호화폐 등 위험 자산에 더 부담스러운 환경이 조성될 수 있다"고 말했다.

내년 증시에 가장 큰 영향을 끼칠 요인은 Fed의 기준금리 인상 속도다. 최근 열렸던 올해의 마지막 연방공개시장위원회(FOMC) 결과와 관계없이 내년 2~3차례 금리를 올릴 것이란 게 시장의 컨센서스다. 소비자 물가가 지나치게 빠른 속도로 뛰고 있기 때문이다. 물가를 낮출 수 있는 통화 정책은 금리 인상이 유일한 방법으로 꼽힌다.

11월의 소비자 물가는 작년 동기 대비 6.8% 급등했다. 39년 만의 최고치였다. 같은 달의 생산자 물가는 더 가파르게 올랐다. 작년 동기 대비 9.6%로, 2010년 11월 집계를 내기 시작한 이후 최고치로 기록됐다.

CNBC가 투자 전문가와 이코노미스트를 대상으로 설문 조사한 결과 Fed의 첫 금리 인상은 내년 6월이 될 것으로 집계됐다.

노벨경제학상을 가장 많이 배출한 시카고대 부스경영대학원 연구센터가 48명의 경제학자를 대상으로 조사한 결과도 비슷했다. 전체의 60% 이상이 내년 1~2분기 중 금리가 인상될 것이라고 내다봤다. 지난 9월 같은 조사에선 내년 상반기 금리 인상을 예상한 비율이 20%에도 미치지 못했다.

조너선 파커 매사추세츠공과대(MIT) 금융경제학과 교수는 "높은 물가 상승률과 빡빡한 고용 시장은 Fed의 통화 완화 정책이 더 이상 필요하지 않다는 것을 시사한다"며 "시장에 정책 정상화 신호를 보내는 게 중요하다"고 지적했다.

다만 전체 응답자의 70% 정도는 2023년 말 기준금리가 연 1.5% 수준에 그칠 것이라고 봤다. 금리 인상 속도가 매우 점진적일 것이란 예상이다.

월가 자산 운용사인 웰링턴의 너넷 제이콥슨 디렉터는 "Fed가 내년에 금리를 세 번 올릴 것이란 얘기가 나오지만 그건 지나치게 빠른 속도"라며 "두 번 정도 올리는 게 적절할 것 같다"고 했다. Fed의 금리 인상 속도가 완만하면 미 증시에 부정적이지만은 않을 것이란 해석이 많다.

뉴욕(미국)=조재길 한국경제 특파원 road@hankyung.com