[분석] 비트코인 급락, 레버리지 청산 영향…"포지션 중심 시장, 변동성 확대"

비트코인(BTC)의 최근 급락은 현물 수급 악화보다 레버리지 포지션 청산에 따른 구조적 하방 압력이 주요 원인이라는 분석이 나왔다.

27일(현지시간) 크립토퀀트 기고자 엑스윈 재팬(XwinJapan)에 따르면 비트코인은 약 7만8000달러 부근에서 7만7000달러 아래로 급락하는 과정에서 단시간 내 1억달러 이상의 롱 포지션이 강제 청산된 것으로 나타났다. 이는 가격 하락이 현물 매도보다 파생상품 시장의 유동성 이벤트에서 촉발됐음을 시사한다.

엑스윈 재팬은 주말 시장 구조 역시 변동성을 키운 요인으로 지목했다. 기관과 유동성 공급자의 참여가 줄어드는 시간대에는 호가창이 얇아지며, 상대적으로 적은 거래량에도 가격이 크게 움직일 수 있다는 설명이다.

레버리지 시장 특성상 가격이 증거금 유지 기준을 하회하면 포지션이 자동 청산되며 강제 매도 물량이 발생한다. 이 과정에서 청산이 또 다른 청산을 유발하는 연쇄 반응이 나타나며 하락 압력이 확대된다.

또한 엑스윈 재팬은 "주요 시장 참여자들이 이러한 청산 구간을 전략적으로 활용할 수 있다"고 분석했다. 마켓메이커와 고래, 헤지펀드 등은 파생상품 데이터와 호가 정보를 통해 청산이 집중된 가격대를 파악하고, 해당 구간으로 가격을 유도해 유동성을 확보하는 방식이다.

특히 유동성이 제한된 환경에서는 이러한 움직임이 더욱 두드러진다. 상대적으로 적은 자금으로도 가격을 크게 움직일 수 있으며, 알고리즘 매매가 결합될 경우 변동성은 더욱 빠르게 확대될 수 있다.

한편 가격 반등과 함께 비트코인의 미결제약정(OI)은 다시 약 250억달러 수준까지 증가했다. 이는 시장 내 레버리지 비중이 재차 확대되고 있음을 의미하며, 현재 시장이 점점 포지션 중심으로 움직이고 있다는 신호로 해석된다.

엑스윈 재팬은 "이 같은 구조에서는 청산 주도 변동성 위험이 높아질 수 있다"며 "단기 가격 흐름 역시 레버리지 포지션에 크게 영향을 받을 가능성이 있다"고 분석했다.