"비트코인 장기보유자 1520만개 분배…올해 수요는 최저 수준"

비트코인(BTC) 장기보유자의 매도성 분배가 이번 사이클에서 역사적 고점에 근접한 것으로 나타났다. 다만 비트코인 수요는 올해 들어 가장 약한 수준으로 떨어지면서 단기 상승 지속성에 대한 의문이 커지고 있다.

25일 가상자산(암호화폐) 온체인 분석 플랫폼 크립토퀀트 퀵테이크에 따르면 분석가 다크포스트(Darkfost)는 이번 사이클에서 장기보유자(LTH)가 약 1520만개의 비트코인을 분배했다고 밝혔다.

다크포스트는 "많은 이들이 예상했던 것과 달리, 나 자신을 포함해 이번 사이클은 장기보유자들이 가장 많은 비트코인을 분배한 사이클은 아니었다"고 말했다.

그는 이번 사이클에서 장기보유자가 사용한 비트코인 규모가 역사적 기록에 가까운 수준이라고 설명했다. 다만 2021년 사이클의 1530만개 이상에는 미치지 못했다. 2017년 사이클에서는 1370만개, 2013년 사이클에서는 740만개가 장기보유자에 의해 사용된 것으로 집계됐다.

다크포스트는 "이번 방법론에서는 비트코인이 6개월 동안 움직이지 않으면 장기보유자 코인으로 간주된다"며 "이는 같은 비트코인이 매도된 뒤 다시 장기보유자로 분류되면 여러 차례 집계될 수 있다는 뜻"이라고 설명했다.

장기보유자의 분배는 구보유자에서 신규 투자자로 비트코인이 이전되는 과정으로 해석된다. 다크포스트는 "시간이 지날수록 비트코인의 시장 깊이와 시가총액이 커지면서 장기보유자, 특히 가장 오래된 보유자들은 과거 사이클과 같은 시장 충격을 만들지 않고도 비트코인을 더 효율적으로 분배할 수 있게 됐다"고 분석했다.

그는 "이는 오래된 손에서 새로운 손으로 부가 대규모 이전되는 과정으로 봐야 한다"며 "2021년과 2025년은 가장 큰 회전이 기록된 사이클로 두드러진다"고 말했다.

수요 측면에서는 약세 신호가 뚜렷해졌다는 진단도 나왔다. 다크포스트는 "비트코인의 겉보기 수요는 올해 초 이후 가장 부정적인 수준에 도달했다"고 밝혔다. 현재 추정치는 약 -14만7000개에 근접하며, 이와 비슷한 수준의 약세 심리를 확인하려면 2025년 12월까지 거슬러 올라가야 한다는 설명이다.

겉보기 수요는 신규 발행량과 1년 이상 움직이지 않은 공급량의 변화를 비교해 산출하는 지표다. 이 지표는 구조적 축적 수요가 네트워크에서 새로 생성되는 공급을 흡수할 만큼 강한지를 가늠하는 데 활용된다.

다크포스트는 "이 같은 전개는 수요가 계속 점진적으로 위축되고 있음을 시사한다"고 말했다. 이어 "현물 수요가 의미 있게 회복되지 않는다면, 선물시장 주도의 모멘텀만으로 비트코인이 지속적인 랠리를 유지하기는 어렵다"고 분석했다.

그는 "선물은 단기 모멘텀을 지원하고 가격 움직임을 증폭할 수 있지만, 지속 가능한 강세 국면에는 일반적으로 진정한 현물 수요가 필요하다"며 "파생상품만으로는 시장이 안정적이고 견고한 기반을 구축할 수 없다"고 설명했다.

다만 그는 현재 약세 환경이 장기 투자자에게는 기회가 될 수 있다고 평가했다. 다크포스트는 "이 상황이 단기적으로는 비교적 약세로 보이더라도, 역사적으로 이런 환경은 인내심을 가진 장기 투자자에게 흥미로운 기회를 만들기도 했다"고 말했다.

그는 "수요가 급격히 둔화되고 심리가 과도하게 비관적으로 변하는 시기는 가장 주목할 필요가 있는 순간인 경우가 많다"고 덧붙였다.