아르카 CIO "스트래티지, 상황 통제 어려워져…BTC·우선주 투자자 모두 압박"

아르카(Arca) 최고투자책임자(CIO)가 스트래티지(Strategy·MSTR)의 자본 구조를 두고 우려를 제기했다. 비트코인(BTC) 가격 하락과 우선주 배당 부담이 맞물리면서 회사와 투자자 모두 압박을 받고 있다는 지적이다.

29일 가상자산(암호화폐) 전문 미디어 우블록체인에 따르면 제프 도먼 아르카 CIO는 엑스(X·옛 트위터)를 통해 "MSTR 상황이 통제하기 어려울 정도로 커졌다"고 밝혔다.

도먼 CIO는 스트래티지가 발행한 우선주 규모를 약 150억달러로 추산했다. 이에 따른 연간 배당 부담은 약 15억달러 수준이라고 설명했다. 그는 회사가 단기 디폴트 우려를 낮추기 위해 주식 발행으로 20억달러 현금을 조달했으며, 이는 약 2년치 배당 재원을 확보한 조치였다고 평가했다.

다만 이후 회사가 해당 현금 여력을 배당 재원으로 활용하지 않고 2029년 만기 채권을 되사는 데 사용한 점을 문제로 지적했다. 도먼 CIO는 이를 두고 현금흐름 문제가 있는 기업이 유일한 현금으로 무이표 채권을 상환한 결정이라며 의문을 제기했다.

그는 스트래티지가 향후 비트코인을 매도해야 할 가능성도 거론했다. 다만 비트코인이 급락하는 국면에서 매도가 이뤄질 경우 BTC와 MSTR 모두에 부담이 될 수 있다고 봤다.

도먼 CIO는 "이번이 MSTR, BTC, 우선주 보유자가 실제로 모두 곤란한 상황에 놓인 첫 사례"라며 "누군가는 크게 손실을 볼 것이고, 이는 앞으로 4개월 안에 발생할 것"이라고 말했다.

한편 스트래티지는 세계 최대 기업 비트코인 보유사로, 마이클 세일러 이사회 의장의 주도로 비트코인 중심 재무 전략을 추진하고 있다.