[분석] 이더리움, 미결제약정 반토막에도 레버리지 유지…변동성 확대 가능성

이더리움(ETH) 선물시장의 미결제약정 규모가 절반 수준으로 줄었지만 실제 레버리지 포지션은 여전히 상당 부분 유지되고 있다는 분석이 나왔다.

28일(현지시간) 온체인 분석업체 크립토퀀트의 기고자 베이쿠스차트(BaykusCharts)에 따르면 바이낸스의 이더리움 미결제약정은 현재 약 58억달러로, 지난해 여름 고점인 123억달러 대비 절반 이상 감소했다.

다만 달러 기준 미결제약정 감소가 투자자들의 대규모 포지션 청산을 의미하지는 않는다는 설명이다. 같은 기간 이더리움 가격도 4700~4800달러에서 약 2300달러로 절반 가까이 하락했기 때문이다. 미결제약정을 ETH 수량으로 환산하면 고점 당시와 현재 모두 약 250만ETH로 비슷한 수준이다.

펀딩비 역시 시장의 방향성이 뚜렷하지 않다는 점을 보여준다. 2021년과 2024년 초 나타났던 급격한 양의 펀딩비 상승은 관찰되지 않고 있으며, 올해 여러 차례 음수를 기록한 이후 최근에는 0%를 소폭 웃돌고 있다. 롱·숏 어느 한쪽으로도 포지션이 과도하게 쏠리지 않은 상태다.

베이쿠스차트는 이러한 구조가 급격한 연쇄 청산 위험을 낮추는 동시에 가격 변동성을 확대할 수 있다고 분석했다. 특정 방향에 포지션이 집중되지 않아 당장의 청산 압력은 제한적이지만, 상당한 레버리지 물량이 남아 있어 가격이 한쪽으로 움직이면 변동폭이 빠르게 커질 수 있다는 것이다.

향후 주요 관찰 지표로는 가격과 펀딩비, 미결제약정의 동반 움직임을 제시했다. 가격 상승과 함께 펀딩비가 급등하면 롱 포지션 과열을, 가격 하락에도 미결제약정이 증가하면 숏 포지션 확대를 의미할 수 있다.

베이쿠스차트는 가격 변동이 큰 시기에는 달러 기준 미결제약정만으로 시장의 레버리지 수준을 판단하기 어렵다며, 실제 포지션 규모를 파악하려면 ETH 수량 기준 지표를 함께 살펴봐야 한다고 강조했다.