[분석] "비트코인, 고래 거래소 유입 증가에 매도 압력 우려"

비트코인(BTC)이 급락 이후 반등을 시도하고 있지만 고래 투자자의 거래소 유입 증가와 높은 레버리지 수준이 추가 하락 위험을 키우고 있다는 분석이 나왔다.

9일(현지시간) 가상자산(암호화폐) 분석 플랫폼 크립토퀀트의 기고자 엑스윈 재팬(XWIN Japan)은 비트코인의 거래소 고래 비율과 추정 레버리지 비율을 분석하며 "핵심은 실제 현물 매수세가 거래소로 유입되는 공급 물량을 흡수할 수 있는지 여부"라고 밝혔다. 레버리지에 의존한 반등만으로는 지속적인 가격 회복을 기대하기 어렵다는 설명이다.

비트코인은 지난 9일 7만5600달러 이상에서 7만3400달러 부근까지 급락한 뒤 7만5500달러 수준으로 반등했다. 그러나 10일 오전 일본시간 기준 다시 7만4600달러 부근으로 밀렸다. 대규모 롱 포지션 청산이 하락 폭을 키운 가운데 반등 과정에서도 뚜렷한 현물 매수세는 확인되지 않았다.

기관 투자자들의 수요도 약화된 모습이다. 미국 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF)는 지난 6일 하루 동안 4억1190만달러의 순유출을 기록했으며, 주간 순유출 규모는 12억8000만달러에 달했다. 바이낸스와 OKX에서는 일부 매수세가 유입됐지만 코인베이스에서는 매도 우위 흐름이 이어진 것으로 분석됐다.

온체인 지표에서도 대규모 투자자의 움직임이 포착됐다. 거래소 전체 비트코인 유입량 가운데 상위 10개 입금이 차지하는 비중을 나타내는 '거래소 고래 비율'은 지난 10월 말 이후 0.4를 웃도는 급등세를 반복했다. 이는 거래소 유입 물량이 소수의 대규모 거래에 집중되고 있음을 의미한다. 다만 엑스윈 재팬은 해당 지표만으로 고래의 실제 매도 여부를 단정할 수는 없다고 설명했다.

레버리지 부담도 여전히 높은 수준이다. 비트코인의 거래소 추정 레버리지 비율은 지난 10월 중순 0.22~0.24 수준에서 11월 초 약 0.265까지 상승한 뒤 최근 0.249로 하락했다. 급락 과정에서 일부 레버리지가 해소됐지만 10월 중순과 비교하면 여전히 높은 수준이다.

엑스윈 재팬은 비트코인의 지속적인 회복 여부를 판단하기 위해 현물 누적거래량델타(CVD), 코인베이스 프리미엄, 현물 ETF 자금 흐름 등을 함께 살펴봐야 한다고 강조했다. 특히 현물 매수세가 충분히 회복되지 않은 상황에서 레버리지 중심의 반등이 이어질 경우 추가적인 가격 변동성이 나타날 수 있다고 분석했다.