SK하이닉스 목표가 2.5배 격차…AI 투자 둔화 우려에 시각차

SK하이닉스와 삼성전자 목표주가를 둘러싼 증권사 간 격차가 2배 넘게 벌어졌다. 인공지능(AI) 투자 둔화 우려 속에 메모리 반도체 호황이 이어질지를 두고 시각이 갈린 영향이다.

11일 업계에 따르면 SK하이닉스 목표가는 이날 기준 모건스탠리 160만원, 교보증권·SK증권 400만원으로 최대 2.5배 차이가 난다. 삼성전자는 모건스탠리 30만9000원, 유안타증권 69만원으로 최대 2.2배 벌어졌다.

모건스탠리는 최근 목표가를 크게 낮췄다. SK하이닉스는 260만원에서 160만원으로 약 38.5%, 삼성전자는 38만1000원에서 30만9000원으로 약 18.9% 하향 조정했다. 미국 중간선거 이후 AI 데이터센터 규제 불확실성이 커지고 반도체 수익성에 대한 우려가 불거진 게 반영됐다.

모건스탠리는 내년 말 신규 반도체 생산시설이 가동되면 메모리 공급이 늘고 AI 데이터센터 건설 속도는 둔화할 것으로 보고 있다. 2028년 가동 예정이던 5기가와트(GW) 규모의 데이터센터 프로젝트가 2029년으로 미뤄질 가능성도 반영했다.

숀 킴 모건스탠리 연구원은 "현재 메모리 반도체 시장에서 가장 중요한 논쟁은 '2028년 실적 절벽'을 피할 수 있느냐는 것"이라며 "내년 실적 자체보다는 2028년 이후 성장세를 달성하고 유지할 수 있을지에 대한 우려가 커지고 있다"고 짚었다.

국내 증권사들은 공급이 늘어도 메모리 수급 불균형이 쉽게 해소되지 않을 것으로 보인다는 입장이다. 신한투자증권은 내년 D램 공급 증가율을 21%, 낸드플래시는 23%로 전망했다. 수요를 충족하기에는 아직 부족한 수준이라는 설명이다. 고대역폭메모리(HBM) 수요는 올해 350억기가비트(Gb)에서 내년 590억Gb로 69% 늘어날 것으로 내다봤다.

장기공급계약(LTA) 확대가 과거와 같은 급격한 업황 악화를 막을 것이라는 관측도 나온다. KB증권은 현재 진행 중인 데이터센터 프로젝트를 고려하면 2028년까지 AI 인프라 투자가 급격히 줄어들 가능성은 낮다고 분석했다.