美 초단타 거래, 8월 사상 최고치…"증시 변동성 키운다"

미국 주식시장에서 이달 들어 급격히 늘어난 초단기 옵션 거래 비중이 증시 변동성을 키운 것으로 나타났다. 파생상품 시장의 충격으로 미국 증시가 혼란에 빠질 수 있다는 우려가 월가에서 커지고 있다.

20일(현지시간) 미국 시카고옵션거래소(CBOE)에 따르면 현재 S&P500지수 옵션 거래 중 '0DTE(Zero Days to Expiration·제로데이 옵션)' 거래 비중은 43%로 집계됐다. 제로데이 옵션 거래량은 2017년 같은 기간 6%에 불과했다. 제로데이 옵션은 만기가 24시간도 남지 않은 옵션 거래를 뜻한다.

일반적으로 자산 가격의 변동성이 높을수록 옵션에 붙는 프리미엄 가격이 올라간다. 상품의 현물 가격과 거래 행사가격 간 차이가 클수록 수익이 늘어나는 구조여서다. 이 때문에 단시간에 수익을 내려는 투자자들은 만기 기한이 가까워 옵션 구매 비용이 저렴하면서도 변동성이 큰 장세에서는 고수익을 기대할 수 있는 제로데이 옵션에 눈독을 들이기 쉽다.

분석가들은 "이달 들어 지난 3주 사이에 금융시장 변동성이 커지면서 제로데이 옵션 수요가 더욱 급증했다"고 보고 있다. 지난주 중앙은행(Fed)의 피벗(금리 인하로 정책 전환) 기대감이 꺾이면서 미 10년 만기 국채 수익률이 14년 만에 최고치로 치솟는 등 금융시장에 혼선이 잇따랐다.

노무라증권에 따르면 올해 들어 S&P500 제로데이 옵션 거래량 매수 상위 10일 중 4일이 8월 한달 사이에 집중돼 있다. 또 S&P500지수 옵션 총 거래량에서 제로데이 옵션 거래가 차지하는 비중은 8월 11일까지 한 주 동안 55%로 치솟아 사상 최고치를 기록했다.

제로데이 옵션 거래는 증시의 변동성을 키울 수 있다. 제로데이 옵션을 판매하는 측은 옵션 행사로 손실이 날 경우에 대비해 현물 주식을 사는 식으로 포트폴리오를 조정해 투자 위험도를 낮춘다. 옵션 거래량 증가가 주식 거래량 증가로 이어지면서 주가가 널뛰게 되는 배경이다.

일부 분석가들은 "여름철 유동성이 부족한 상황에서 옵션 거래의 인기가 벤치마크 지수 자체의 변동성을 부추기고 있다"고 지적했다. 일각에서는 2018년 '볼마겟돈 2.0' 사태가 재현될 수 있다는 우려도 나온다. 2018년 2월 변동성지수(VIX)가 전월 대비 2배 이상으로 급등하면서 파생상품 시장이 혼란에 빠졌던 사건을 의미한다.

김리안 기자 knra@hankyung.com