日 금리인상 임박…세계 금융시장 또 요동치나

일본은행(BOJ)이 이달 기준금리를 인상할 것이란 전망이 우세해지면서 시장에서는 엔 캐리 청산 공포가 다시금 확산하고 있다. 지난해 7월 말 일본의 기준금리 인상이 미국의 경제 둔화 신호와 겹치면서 글로벌 금융시장이 요동쳤던 '블랙 먼데이'가 또다시 나타날 수 있다는 우려다. 도널드 트럼프 미국 대통령 당선인의 취임으로 인한 정책적 불확실성까지 겹치면서 일본은행의 입에 시장이 주목하고 있다.

6개월만 금리 추가 인상?

19일 니혼게이자이신문에 따르면 오는 23~24일 열리는 일본은행 금융정책결정회의에서 일본은행의 기준금리를 결정하는 정책위원 9명 중 과반은 추가 금리인상에 찬성할 것으로 알려졌다. 니혼게이자이는 "20일 미국 대통령에 취임하는 트럼프 당선인의 발언과 이후 시장 반응 등을 지켜본 뒤 최종 판단할 것"이라고 관측했다.

일본은행이 금리 인상을 선택하면 기준금리는 연 0.5%가 된다. 지난해 7월 결정 회의에서 기준금리를 연 0.25%로 인상한 지 6개월 만이자, 지난해 3월 마이너스 금리를 해제한 이후 세 번째 인상 조치다. 기준금리 연 0.5% 수준은 2007년 2월부터 2008년 10월 이후 처음이다.

일본은행 금융정책을 결정하는 정책위원은 우에다 가즈오 총재, 우치다 신이치 부총재, 히미노 료조 부총재 외 6명 등 9명으로 구성된다. 결정은 다수결로 이뤄지며, 5명 이상 찬성하면 가결된다. 니혼게이자이는 "일부 정책위원이 신중한 태도를 보이고 있지만 금리 인상이 결정될 공산이 크다"고 전망했다.

로이터 통신에 따르면 지난달까지만 하더라도 전문가들은 일본은행이 금리를 연 0.5%로 인상하되, 그 시점이 1월일지 3월일지에 대해서는 의견이 엇갈렸다. 하지만 이달 들어서면서 1월 인상을 전망하는 의견이 우세해졌다. 정책위원이기도 한 우에다 가즈오 총재는 지난 15일과 16일 잇따라 "(금리 결정 회의에서) 금리 인상을 실시할 것인지 논의해 결정하겠다"고 말했고, 또 다른 정책위원 히미노 료조 부총재도 14일 같은 발언을 내놨다.

모건스탠리MUFG증권의 야마구치 다케시 수석 이코노미스트는 16일 보고서에서 "1월 금리 인상은 거의 다 된 거래"라며 이미 결정된 일이라는 견해를 밝혔다. 익일물 금리스와프(OIS) 시장에서는 이달 추가 금리 인상 확률을 80% 정도로 보고 있다.

엔 캐리 청산 반복될까

금리 인상이 임박했다는 전망에 시장에서는 '엔 캐리 트레이드' 청산이 다시 발생하는 것이 아니냐는 우려가 커졌다. 미국과 일본의 금리차는 금리가 낮은 엔화를 차입 또는 매도해 달러 등 고금리 통화나 고수익 자산에 투자하는 엔 캐리 트레이드 유인으로 작용한다. 미·일 금리 차가 축소되면 엔 캐리 청산 가능성이 높아지는 이유다.

지난해 7월 말 일본은행의 기준금리 인상과 미국의 고용통계 악화가 맞물리면서 엔 캐리 청산이 확대됐고, 이러한 움직임은 증시 폭락으로 이어져 8월 5일 '블랙먼데이'를 야기했다. 한국은행은 전체 엔 캐리 트레이드 잔액이 506조600억엔, 향후 청산 가능성이 큰 자금은 32조7000억엔이라고 지난해 9월 분석했다.

최근 엔·달러 환율은 하락세(엔화 강세)로 돌아섰다. 지난주(13~17일) 한때 엔·달러 환율은 달러당 154엔까지 하락하며 최근 한 달간 엔화 가치가 최고 수준을 기록했다. 역시 일본은행 금리인상 전망에 따른 움직임이었다. 니혼게이자이에 따르면 미즈호증권은 이달 기준금리가 인상될 경우 환율이 153엔까지 하락할 수 있다고 내다봤다.

뱅크오브아메리카는 올해 예상 이상의 엔화 강세가 미국 성장주에 부담이 될 수 있다고 지적하면서 "일본 경제 회복이 강해지고 일본은행이 진지하게 금리 인상을 진행하면, 캐리 트레이드의 강제적인 청산을 초래할 수 있다"고 닛케이에 전했다.

트럼프 취임은 변수

다만 지금 상황은 지난해 여름과는 달라 금융시장 혼란이 반복된다고 보긴 어렵다는 분석도 있다. 미국 노동시장은 견조한 모습을 보이고 있고 미국 경제 둔화 우려도 걷혔다. 변수는 트럼프 당선인의 취임과 그에 따른 정책 변화다.

마사미치 아다치 UBS 경제학자는 "트럼프 취임 후 금융 시장이 공황 수준으로 급락한다면 일본은행이 금리인상을 단행하지 않을 것"이라면서도 "지금으로서는 취임일인 20일 이후 큰 충격이 없을 것이라고 가정하고 있다"고 로이터 통신에 전했다. UBS는 일본은행이 7월과 12월에도 금리를 다시 인상할 것이라고 보고 있다.

지난 17일 닛케이지수는 0.31% 하락한 3만8451.46에 마감했다. 장중에는 하락 폭이 1.3%를 넘기기도 했다. 20일 트럼프 당선인 취임식과 24일 일본은행 금리 결정을 앞두고 변동성 확대를 경계한 매도세가 확산한 것으로 풀이된다.

한경제 기자 hankyung@hankyung.com