CPI는 시작일 뿐…미국발 '경제 폭풍'이 밀려온다 [정인설의 워싱턴나우]

또다시 미국 소비자물가지수(CPI) 주간입니다. CPI의 소숫점 첫째 자리 변화에 따라 증시의 단기 방향이 결정됩니다. 1월 고용보고서로 인한 불안감에 기름을 부을 지도 모르겠습니다.

문제는 이걸로 끝이 아니라는 점입다. CPI의 유효기간은 짧게는 한 주입니다. 길어야 다음달 CPI가 나올 때까지입니다.

곧 나올 미국발 변수는 급이 다릅니다. 그 영향력은 짧게 봐도 2년입니다. 아니 반영구적이라고 해도 과언이 아닙니다. 중국 견제와 '바이 아메리칸', '메이드 인 아메리카'라는 큰 틀 아래 견고한 세부 무역원칙들이 정해집니다. 좋든 싫든 한국은 미국과 중국으로 블록화된 세계 질서에 적응하면서 살아야 합니다.

이번 주엔 워싱턴이 정하는 한국의 운명을 중심으로 주요 이슈와 일정을 살펴보겠습니다.

두더지 게임 같은 CPI

발렌타인데이에 나오는 1월 CPI는 단맛일까요. 쓴맛일까요. 현재 예상으론 단짠이 다 들어가 있습니다.

좋은 소식은 인플레이션의 핵심인 임금 상승률이 꺾이고 있다는 점입니다. 여러 지표로 봐도 그렇습니다. 고용보고서에 나오는 평균 임금 상승률이나 고용비용지수(ECI)도 둔화 추세입니다.

미 중앙은행(Fed)에 백악관까지 가세해 홍보하고 있는 개인소비지출(PCE) 기반의 임금 상승률도 그렇습니다. 주택을 제외한 '슈퍼 코어' PCE에서 임금상승률을 산출했더니 둔화 추세가 뚜렷했습니다. 지난해 초 7~8%였지만 같은해 12월엔 4.5~5%로 떨어졌습니다.그리고 파월 의장의 말대로 주택 서비스 즉 렌트비도 둔화 추세입니다. 민간 통계에선 이미 그 흐름이 잡히고 있고 CPI 통계에도 하반기엔 반영될 전망입니다.

하지만 한동안 잠잠하던 기름값이 뛰고 있습니다. 중국의 리오프닝 때문에 앞으로 더 올라갈 가능성이 큽니다. 튀르키예의 지진도 유가와 곡물가에 긍정적인 소식은 아닙니다.

지난해 미국 인플레 품목 중 선행지표 역할을 해온 중고차 가격도 다시 꿈틀거리고 있습니다. 중고차 거래 플랫폼인 만하임에 따르면 올 1월 중고차 평균가격은 한 달 전보다 2.5% 올랐습니다. 중고차 수요가 급증한 영향입니다.

그동안 속썩이던 골칫덩어리인 임금과 서비스 가격이 진정되니 잠잠하던 사고뭉치인 유가와 중고차 가격이 꿈틀대는 형국입니다.

물가 선행지표는 선행을 할까

1월 CPI의 시장 컨센서스는 전년 동월대비 6.2~6.3%입니다. 12월 상승률(6.5%)보다 낮지만 하락 예상폭이 크지 않습니다. 디스인플레션 정국에서 적중률이 떨어지고 있는 클리블랜드 연방은행의 인플레나우 캐스팅은 1월 CPI를 6.44%로 12월과 비슷하게 예측합니다.

12월 CPI는 전달 대비 마이너스를 기록했습니다. 소수 첫째자리 반올림 기준으로 2020년 5월 이후 31개월 만의 일이었습니다. 1월 CPI는 전달대비 0.5% 상승할 것으로 보고 있어 인플레 불안 심리가 커질 수 있습니다.

CPI 선행지표도 나옵니다. 1월 CPI 발표 전날인 13일에 뉴욕 연은의 기대인플레이션율이 나옵니다. 계속 하락 추세인 1년 기대인플레가 얼마나 더 꺾일 지가 관심사입니다.

16일엔 생산자물가지수(PPI)가 발표됩니다. 지난해 6월까지 11%대였던 PPI는 12월엔 6.2%로까지 떨어졌는데 이 추세가 이어질 지가 관전포인트입니다.

'고용 쇼크'를 소비가 조금 완화시켜줄 지에 관심이 모아집니다. 경기후퇴를 반영하는 순서를 보여주는 'H·O·P·E' 이론에 따라 주택과 주문, 기업 이익은 다 꺾였습니다. 가장 후순위인 고용만 견고합니다. 고용과 상관관계가 높은 소비도 둔화하고 있습니다.

소비 대표지표인 소매판매가 15일에 발표됩니다. 전월대비 기준으로 두 달 연속 마이너스로 떨어졌는데 이번에 어떨 지를 지켜봐야겠습니다.