UBS "美 달러 매력 하락"… 지금이 금 포트폴리오를 강화할 타이밍? [인베스팅닷컴]

By Frank Holmes

주요 통화 바스켓 대비 미국 달러 지수는 올해 들어 6월 중순까지 약 10% 하락해 현재 3년래 최저 수준에서 거래되고 있는 것이다.

이는 결코 작지 않은 하락폭이며, 미국의 적자 확대와 계속되는 관세 변동에 대한 우려로 추가 하락 위험이 존재하는 것이다.

UBS는 이번 주 고객 메모에서 달러가 이제 "매력이 떨어졌다"고 평가하며, 미국 경제가 둔화함에 따라 추가 하락세가 이어질 것으로 예상하고 있는 것이다.

한편 블룸버그에 따르면, 남미에서 아시아에 이르기까지 해외 벤더들이 달러화 변동성 회피를 위해 미국 수입업체들에 유로, 페소, 런민비로 대금을 결제해 줄 것을 요구하고 있는 것이다.

이는 전후 세계질서에서 달러가 국제 거래의 확고한 기준통화였던 시대와는 전혀 다른 상황이다.

금, 이제 달러에 이어 두 번째로 큰 준비자산

달러 약세의 가장 확실한 수혜자 중 하나는 금이다. 금은 달러화로 가격이 매겨지므로, 역사적으로 달러 가치가 하락할수록 금값은 상승하는 경향을 보여온 것이다.

올해에도 그런 역관계가 뚜렷이 나타나며 금은 온스당 3,400달러를 넘어섰고, 현재 사상 최고치에서 약 100달러 아래에서 거래되고 있는 것이다.

이처럼 높은 가격에도 불구하고 전 세계 중앙은행들은 계속해서 금을 비축하고 있는 것이다. 세계금위원회(WGC)에 따르면, 공식 부문의 금 매입량은 지난 3년 연속 연간 1,000톤을 초과해, 지난 10년의 연평균치보다 두 배 이상 많은 수준을 기록하고 있는 것이다. 현재 각국 기관이 보유한 금 보유량은 브레턴우즈 체제였던 1965년 수준에 거의 육박하는 것이다.

최근 유럽중앙은행(ECB) 보고서에 따르면, 사상 처음으로 금이 유로화(16%)를 넘어 전 세계 외환보유고에서 차지하는 비중이 20%를 기록한 것이다.

이는 매우 주목할 만한 일이며, WGC의 최근 설문조사 결과와 일치하고 있는 것이다. WGC 조사에 따르면 95%의 중앙은행이 향후 12개월 안에 금 보유량을 늘릴 것으로 전망하고 있는 것이다. 이는 WGC가 조사를 시작한 이래 가장 높은 수치인 것이다.

선두를 이끄는 남반구

중앙은행들의 금 매입 대부분은 글로벌 남반구에서 일어나고 있는 것이다. 터키, 인도, 중국, 브라질과 같은 나라들은 최근 몇 년 동안 금 보유량을 늘리고 있는 것이다.

이들 국가는 또한 달러화 기반 금융시스템의 대안을 모색하고 있으며, 달러 체제를 점점 취약성의 원인으로 보고 있는 것이다.

실제로 아시아를 보자. CNBC 보도에 따르면, 아세안(ASEAN) 회원국들은 지역 무역 결제에서 현지 통화를 더 많이 사용해 달러 의존도를 줄이는 지역적 계획을 추진하고 있는 것이다.

중국은 위안화 기반 결제망인 국경 간 은행간 결제 시스템(CIPS)에 더욱 박차를 가하고 있는 것이다. CIPS는 국제은행간통신협회(SWIFT)의 위안화 대안으로 자리 잡고 있으며, 중국은 이번 달에만 아프리카, 중동, 중앙아시아를 아우르는 여섯 개의 해외 은행을 새롭게 참여시키며 네트워크를 확장한 것이다.

트렌드를 가속화하는 제재

2022년 러시아의 우크라이나 침공 이후, 서방의 제재는 달러화 자산 보유의 위험성을 부각시킨 것이다. 유럽중앙은행(ECB)에 따르면, 1999년 이후 금 보유 비중이 가장 크게 늘어난 10번 중 5번의 경우, 해당 국가는 증가한 연도나 바로 전년도에 제재를 받았던 것으로 나타난 것이다.

많은 신흥국에게 금은 지정학적 보험 역할을 하는 것이다. 미 국채나 SWIFT 접근권은 언제든 동결될 수 있지만, 국내 금고에 보관된 실물 금을 동결하기란 훨씬 어려운 것이다.

미국 투자자들에게 주는 의미

물론 달러가 당장 어디론가 사라질 일은 없을 것이다. 여전히 전 세계 무역과 채권시장에서 지배적 위치를 차지하고 있으며, 전 세계 거래의 약 절반을 담당하고 있는 것이다.

하지만 그 우위가 점점 약해지고 있다는 증거가 쌓이고 있는 것이다.

이는 미국 투자자들—특히 은퇴를 앞두고 있거나 은퇴한 경우—자신의 포트폴리오가 한 가지 통화에 얼마나 노출되어 있는지를 신중히 점검할 필요가 있다는 의미인 것이다. 중앙은행들이 금과 해외 자산을 통해 달러화 익스포저를 줄이듯이, 개인 투자자들 또한 같은 방식으로 대비할 수 있는 것이다.

아시다시피, 나는 오랫동안 '10% 황금률'을 옹호해왔다. 포트폴리오의 10%를 금과 금 관련 투자에 배분하는 것이 바람직한 것이다—실물 금에 5%, 우량 금 채굴주에 5%를 나누어 투자하는 것이다.

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