솔라나 '스테이킹 ETF' 승인에…이더리움도 기대감 UP

ETF 구조 차별화가 승인 배경

'이더리움 스테이킹 ETF'도 신청

승인 가능성 높아져

기관 자금 유입 가속화 전망

미국 증권거래위원회(SEC)가 솔라나(SOL) 스테이킹(예치) 상장지수펀드(ETF)의 출시를 승인하면서 이더리움(ETH) 스테이킹 ETF에 대한 기대감도 커지고 있다.

지난 2일(현지시간) 미국 자산운용사 렉스셰어즈(REX Shares)와 오스프리(Osprey)는 솔라나(SOL) 스테이킹 ETF(티커:SSK)를 시카고옵션거래소(CBOE)에 상장하고 정식 거래를 시작했다. 이번 ETF는 SEC의 승인을 받아 출시된 최초의 스테이킹 ETF라는 점에서 시장의 주목을 받고 있다. 특히 이를 시작으로 그동안 증권성 문제로 인해 수차례 보류됐던 이더리움 스테이킹 ETF의 승인 가능성도 커졌다는 전망이 나온다.

'C-코퍼레이션' 채택…증권성·과세 불명확성 해소

솔라나 스테이킹 ETF가 빠르게 SEC의 문턱을 넘을 수 있었던 배경으로는 제3자를 활용한 'C-코퍼레이션(C-Corp + 40 Act)' 구조를 채택한 점이 꼽힌다. 이는 펀드 운용사가 직접 스테이킹을 수행하지 않고 제3자 업체를 통해 스테이킹 보상을 수령한 후, 이를 배당금 형태로 투자자에게 분배하는 방식이다.

운용사가 직접 스테이킹 보상을 수취하지 않으므로 SEC가 지적한 증권성 판단 기준인 하위 테스트(Howey Test)상 투자 계약으로 간주되지 않으며, 스테이킹 수익은 법인 소득으로 간주돼 과세 관련 불명확성도 해소했다.

제임스 세이파트 블룸버그 애널리스트는 "솔라나 스테이킹 ETF는 독특한 C‑코퍼레이션 구조 덕분에 19b-4 규정 변경 절차를 우회할 수 있었다"라며 "사실상 합법적인 해법으로 SEC에게 인정받았음을 보여준다"고 말했다.

반면 이더리움 스테이킹 ETF는 운용사가 직접 스테이킹 보상을 수취하고 이를 투자자에게 배분하는 신탁 구조로 설계돼 현재까지 승인에 어려움을 겪고 있는 것으로 파악된다.

'이더리움 스테이킹 ETF' 승인도 기대감…기관 유입 가속화 전망

이번 솔라나 스테이킹 ETF의 승인 사례가 이더리움 스테이킹 ETF에게 실질적인 지침을 제시한 것으로 보고 있다.

가상자산 전문 매체 블록웍스는 "솔라나 스테이킹 ETF의 승인은 이더리움 스테이킹 ETF에 명확한 방향성을 제시한 것과 마찬가지"라고 평가했다. 제임스 세이파트 블룸버그 애널리스트는 "현재 렉스셰어즈와 오스프리가 동일한 구조의 이더리움 스테이킹 ETF도 신청한 상태"라며 해당 ETF의 승인 가능성을 높게 점쳤다.

솔라나와 이더리움이 스테이킹 ETF로 인해 기관의 자금 유입을 가속화시킬 것이란 기대도 나온다. 시그넘 뱅크는 보고서를 통해 "스테이킹이 가능한 솔라나와 이더리움 ETF는 비트코인과 달리 수익형 자산으로 주목받게 될 것"이라고 전망했다. JP모건은 "이더리움 ETF에 스테이킹이 허용되면 ETF 자금 유입 규모가 기존 예상치(약 30억달러)의 두 배까지 확대될 수 있다"고 분석했다.

김동혁 디스프레드 리서처는 "솔라나 스테이킹 ETF 승인 이후 기관 투자자들 사이에서 솔라나가 장기 투자 자산으로서 입지를 다지게 되면, 생태계 전반이 큰 수혜를 입을 것"이라고 말했다.

장경필 쟁글리서치 센터장 역시 "솔라나 스테이킹 ETF의 출시는 기관 자금의 유입을 가속화할 수 있다는 데 의미가 있다"며 "이더리움 스테이킹 ETF도 출시된다면, 기관 투자자에게 이더리움의 매력이 더욱 커질 것"이라고 내다봤다.